巴菲特坚持发日债 规模却创历史新低

在全球贸易摩擦加剧、金融市场动荡不安之际，众多日本公司取消发债，伯克希尔依然选择发债，但为规模最小的一次。4月11日，巴菲特旗下的伯克希尔·哈撒韦公司在日本成功发行了900亿日元（约合6.28亿美元）的债券，这是该公司有史以来规模最小的一笔日元债券交易。

2019年，伯克希尔首次发行4300亿日元债；2024年，两度发行日元债，总额达到5451亿日元。相较于2024年10月巴菲特曾大手笔发行2818亿日元债，本次发债规模低了不少。

此次债券发行共分为六个期限品种，覆盖3年期至30年期不等。所有债券的收益率溢价均高于伯克希尔去年10月的发行水平，其中3年期债券占据最大份额，收益率溢价为70个基点，远高于此前的49个基点。

当前金融市场动荡，许多发行方选择观望，包括日本饮料巨头三得利控股和食品制造商日清食品，但伯克希尔仍选择推进发行。美国媒体报道称，这是伯克希尔自2019年进入日本市场以来规模最小的日元交易，但传达出的信息绝不是微不足道的：当其他人在撤资时，巴菲特却在出手投资。

有日本分析人士指出，通过日元债融资实施“借日元买日股”的策略，被市场解读为巴菲特深度布局日本产业的标志性手法，日元债发行规模或将成为判断其加仓力度的风向标。投资界一向密切关注巴菲特的融资与投资动向。自2019年起，巴菲特开始活跃于日本企业债券市场，不仅因为其高信用评级，更因其对日本企业的投资常常提振市场情绪。

宏利投资管理日本公司信贷研究主管Shunsuke Oshida指出：“一般而言，即使发行人愿意给出市场允许的最高溢价，在当前市场环境下，投资者也未必会买账。他们虽然希望增加敞口，但更愿意等市场稳定后再出手。”

三井住友日兴证券分析师森本明指出：“通过日元债融资实施‘借日元买日股’的策略，既规避汇率风险，又彰显对日本市场的长期承诺。”这种融资-投资闭环操作，被市场解读为巴菲特深度布局日本产业的标志性手法。

就在上个月，伯克希尔进一步增持了对日本五大综合商社的持股。其中伯克希尔持股伊藤忠商事的比例从7.47%升至8.53%，持股住友商事的比例从8.23%升至9.29%，持股丸红株式会社的比例从8.3%升至9.3%，持股三菱商事的比例从8.31%升至9.67%，持股三井物产的比例从8.09%升至9.82%。

从巴菲特一贯的选股要求来说，日本五大商社符合高股息收益率、高自由现金流和审慎的财务管理，能够在不同的市场环境下保持稳定的回报等条件，此外，日本五大商社的业务多元化，涵盖从贸易、制造到金融服务等多个领域，能够在不同市场条件下保持盈利能力，降低了投资风险。

谈及日本五大商社，巴菲特曾表示，当时仅仅翻阅了五大商社的财务报表，便对其极低的股价感到震惊。但随着时间的推移，他发现这五家公司的运营模式与伯克希尔有很多相似的地方，它们在资本配置、管理层能力、对投资者的态度上都表现出色，例如，会在适当的时机增加股息、合理回购股票，且高管薪酬远不如美国同行激进。

这番表态不仅提振了市场信心，也吸引了大量海外资本流入日本股市，助推日经225指数和东证指数在2024年创下历史新高。不过，截至目前，这两大基准指数在2025年均回调超过10%，原因是市场担忧贸易摩擦升级可能拖累全球经济增长。

还有分析称，随着股价下挫，五大商社的估值都有所回落，此次发行日元债券可能是逆势抄底信号，伯克希尔未来大概率将继续增持五大商社股份。野村资产管理首席策略师石黑秀之分析称：“这是巴菲特向市场释放的双重信号——既彰显其对日本贸易企业商业模式的高度认可，也暗示其判断东京股市仍存在估值洼地。”

值得一提的是，在特朗普激进的关税政策搅乱华尔街之际，伯克希尔股价大幅跑赢标普500指数，截至上周五收盘，伯克希尔A类股股价年内仍录得15.14%的涨幅，而标普500指数年内跌幅为8.81%。

此外，最新财报显示，伯克希尔的现金储备已达到3342亿美元，现金储备占资产的比例为1998年以来的最高值。2024年四季度，伯克希尔持续卖出股票。根据财报数据，伯克希尔现金储备的增加主要源自减持了此前重仓的苹果和美国银行的股票。

北京商报综合报道