中信证券：本轮关税扰动将进一步加速纺织服装业中小产能出清 龙头代工厂长期有望延续份额提升

人民财讯4月8日电，中信证券研报表示，尽管纺服行业作为长期以来贸易摩擦聚焦的行业之一，本轮“对等关税”方案的力度和广度仍超出市场预期，带来近期上游OEM&下游品牌公司股价的集中回调。在后续关税方案持续带来的不确定性中，建议关注以下要素：①制造端公司中，美国收入占比、各公司产能分布、后续关税是否分摊为核心变量，极端情况下盈利端最大影响幅度或与美国收入比例接近；②品牌端公司中，美国收入占比高低、品牌本身定位和加价倍率（反映定价端吸收关税影响的能力）、产能分布多元化程度为核心要素。从更长期的视角来看，纺服行业由于劳动成本、技能熟练度、产业链上下游配套等因素，代工端不具备迁移回美国的能力，实际最终落地的方案仍存在变更可能，且加征的关税大概率最后可以向品牌方-下游消费者完成传导。而纺服OEM组织大规模员工高效生产、配合客户进行产品开发、提供稳定的产品交期和品质的能力依然稀缺，同时本轮关税扰动将进一步加速中小产能出清，龙头代工厂长期有望延续份额提升。